• CDR的优势在于企业可以保留海外上市主体
  • 发布时间:2018-04-25 15:56 | 来源:hg0088 | 浏览:
  •   3月30日,为了让在海外上市的独角兽企业安心回家,国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见》(以下简称《意见》),这就意味着,国家把事情弄简单了,海外上市企业不再费时费力费钱,除了已有的私有化A股上市这条路径以外,又多了以CDR模式让企业回归国内市场的形式。独角兽企业这么吃香,那它到底长什么样?国际上对独角兽的定义为设立时间少于10年估值10亿美金以上的企业。从全球视角来看,美国和中国瓜分了超七成以上的独角兽企业。关于独角兽,业内有个传说:今日的独角兽,明日的行业巨头。在市场眼里,或许它是新业态新经济;在资本眼里,或许它是一轮轮投资机会;在“大鳄”眼里,它或许是战略性开疆拓土……这不奇怪,毕竟一千个人的眼中,有一千个哈姆雷特。
     
      在这次拥抱新经济的浪潮中,A股显然拿出了坚定的决心,不愿再错过下一个“BATJ”。图片来源:东方IC在这次拥抱新经济的浪潮中,A股显然拿出了坚定的决心,不愿再错过下一个“BATJ”。图片来源:东方IC
     
      在内地,一段时间以来,由于多种原因,以百度、阿里巴巴、腾讯、京东(BATJ)为代表的中国互联网高科技企业纷纷在境外上市,成为中国股市的“痛”。可是今时不同往日,
     
      在这次拥抱新经济的浪潮中,A股显然拿出了坚定的决心,不愿再错过下一个“BATJ”。
     
      3月8日,富士康仅用36天上会并成功通过,远远超过近年A股“从受理到上会”平均耗时519天的周期,这在中国证券市场上创下了记录。
     
      据CB Insight数据统计显示,从2013年至2018年3月,全球共有237家独角兽企业。其中来自美国的共118家,占49.78%,中国紧随其后,共62家占26.16%,这展现了中国新经济的勃勃生机。
     
      对于这个金融热词“CDR”,可能很多人还不是很了解。其实CDR(中国存托凭证)指的是已在中国境外上市的新经济企业在中国境内发行的,用于代表境外股票等基础证券权益的金融工具。举个简单的例子:海外上市公司A找了一家上市地区的机构B,再找一个中国国内的机构C,三个机构一起做这件事。A公司把一百万份股票托管在B机构,约定这部分股票是不能交易的。然后由国内C机构发行一百万份的CDR,最后让CDR上市交易。
     
      与其他上市制度相比,CDR的优势在于企业可以保留海外上市主体,以存托凭证的方式向国内投资者发行股票。也就是说,不符合A股上市要求的VIE(协议控制)或WVR(同股不同权)架构企业也可以在内地进行间接上市。同时,也给国内的相关企业提供了足够的信心,从而留下那些还没有上市的独角兽企业。
     
      面对A股的竞争,不愿错过下一个阿里巴巴的H股也迎来了重大动作。 东方IC面对A股的竞争,不愿错过下一个阿里巴巴的H股也迎来了重大动作。图片来源:东方IC在恒大研究院发布的《中国独角兽报告》中提到,区别国际定义,中国独角兽需要注册地为国内。截至到2018年3月,中国地区独角兽企业共有126家,分布在10个城市15个行业,总估值6253亿美金,约4万亿人民币。对比国际情况,中国独角兽有成长周期短、创新能力强、爆发集中特点。独角兽企业的爆发显示了中国整体创新实力的提升,这些企业引领产业新形态发展,促进上下游产业及跨界产业发展。“硬科技”驱动成为中国独角兽企业的典型特征。
     
      “独角兽”成熟壮大之后,基本会成长为一国新兴科技龙头,对国家总体竞争力的提升、对科技进步、商业模式革新等,都会产生巨大的积极影响。正因如此,中国独角兽成为全球资本眼中的“香馍馍”。
     
      当H股遇到CDR,会擦出怎样的火花?
     
      在业界看来,中国证监会积极欢迎新经济企业的姿态,颇有与港股、美股展开竞赛的意味。
     
      中投证券一位高级分析师曾表示,“《意见》的吸引力还是很大的,毕竟A股还是很多独角兽公司的首选上市地,一是A股估值高,二是这些公司业务发展主要在内地,从投资人角度来看,他们更了解公司的成长价值。”
     
      面对A股的竞争,不愿错过下一个阿里巴巴的H股也迎来了重大动作。
     
      去年底,作为中国与国际股票市场的重要链接点的港交所有了不一样的变化,推出被视为港交所“25年来最大改革”的强力举措。
     
      这次赢得市场一片叫好之声的改革包括三个部分:第一,第一次允许同股不同权架构的公司在港上市;第二,生物科技公司,在没有收入的情况下,也可以上市了;第三,在美国已经上市的公司想回家,家也可以安在香港,而且这个家既温暖又容易。
     
      正如港交所集团行政总裁李小加此前透露的,港交所4月24日关市以后,正式发布了IPO新规,新上市规则将于4月30日生效。这意味着,港交所的改革大计,将正式拉开大幕。
     
      可以说,吸引新股上市,这才是港交所改变的重要原因。
     
      在一位外资投行人士看来,因为CDR允许同股不同权,港交所不做同股不同权的重大改革就会落后。那些原先计划只在港股上市的公司很可能会缩减在港融资额,那些已经在美上市的公司若计划将香港作为第二上市地,很可能最终也会被CDR抢走很大一部分。
     
      有媒体分析,港交所的改革同样会给内地带来压力。对比内地和香港的新政,“允许同股不同权架构”和“允许作为第二上市地”这两条措施大幅度重合。不同之处大致有三:首先是通过直接IPO还是CDR的形式;其次,内地还没有放开对盈利要求的限制;第三,港交所面向全球的新经济公司,而内地只接受中国独角兽。
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